Coinglass 数据不会说谎：CEX 大局已定

截止 2026 年 4 月 1 日，根据 Coinglass 的最新数据：币安 + OKX 合计吞下了 72% 的加密合约未平仓合约。剩下的 28% 由 Bybit / Bitget / Gate / Kucoin / dYdX / Hyperliquid 瓜分。

第一战场已经停战

一年前你还能看到"谁家交易量第一"的争论。现在，这个问题本身已经没意义：币安 + OKX 只要不是同时出问题，流动性聚集效应就会继续巩固他们的护城河。

剩下的玩家只能做两件事：

1. 走 niche 路线，例如 Hyperliquid 专做链上永续合约
2. 走地区路线，例如 Bitget 做东南亚、Upbit 做韩国

第二战场开始分化

真正有意思的是 perp DEX 赛道。2025 Q4 到 2026 Q1，链上 perp 的总 volume 从 $180B 涨到 $520B。

为什么？三个推力：

• CEX 实名制越来越严，匿名需求溢出到 DEX
• L2 的 gas 降到几乎免费
• Hyperliquid 证明了用户愿意为好的 UX 付溢价

这波涨势可能还有 2-3 个季度，值得做一轮深度复盘。